網路行銷DIY

大陸對銅需求火熱，其實背後暗藏玄機。企業把銅當作融資借貸抵押品，扭曲的作法，造成供給過剩、市場脫節。 新華社

銅是全球經濟的一個重要環節，每一幢建築和每一個電路都少不了銅。中國消耗全球40%的銅貨供應，中國需求火熱自然帶動行情飆漲，銅價今年初迭創歷史新高，飆到每公噸1萬美元的顛峰，很多人因此預言銅價年底前會突破1.3萬美元的水準。

但中國市場銅貨供給過剩現象已愈來愈明顯，讓交易商大為緊張。倫敦金屬交易所（LME）的三個月期貨銅價，前周一度跌破每公噸9000美元大關，是三個月來首見，25日報價雖回到9685美元收盤，市場前景卻依舊悲觀。許多現貨銅商更進而指出，熱絡的期貨市場與死氣沉沉的現貨市場明顯已經脫節。

金融時報的報導說，中國銅貨供應過剩的原因之一，在於銅已不僅是工業用金屬，還被廣泛當作融資借貸的抵押品。許多和銅現貨交易毫無關係的中國企業，例如房地開發商等，常為了規避嚴格的放貸限制，而假藉進口銅來套取融資。

業界分析師表示，這些企業利用銀行開具的短期信用證進口銅，然後轉售，以便籌措其他投資所需要的資金。這類進口融資協議讓更多銅進入中國市場，令低迷的市況更加惡化。

中國經濟目前仍然蓬勃發展，對銅也保持健康的工業需求。但隨著銅價飆升和政府緊縮信用，許多企業已持續減少購買量，降低庫存水準。何況，創紀錄的銅價還導致中國廢銅激增，進一步提高銅貨供應。

前述這些因素都導致銅存貨的激劇升高。據估計，中國海關保稅倉庫的銅存貨已從12月中旬的30-40萬公噸，增至60萬公噸左右，而國際交易所的庫存也增加約16萬公噸。

中國市場的現況讓交易商對銅價的前景的觀點嚴重分歧。看多的人士指出，中國市場現況低迷是廢銅供應激增、製造業消化過剩庫存等短期因素造成。中國很快就需要重返市場，再次引發市場供應短缺迫在眉睫的擔憂。

看空者則反駁說，在價格繼續大幅下挫以前，中國買家不太可能大量買進，畢竟，他們的庫存依舊充裕。

不過，從基本面來看，過去幾個月的飆漲確實已達到冷卻需求、刺激廢銅供應的效果，可能逼迫大規模投機性投資集體撤離，導致銅價陡降，並應驗投資老手常說的「超級週期不會走直線。」