中國是世界首屈一指的銅消費國,大陸對銅的旺盛需求也造就今年初世界銅價的狂飆。但大陸熾熱的銅需求其實...

大陸對銅需求火熱,其實背後暗藏玄機。企業把銅當作融資借貸抵押品,扭曲的作法,造成供給過剩、市場脫節。
新華社
中國是世界首屈一指的銅消費國,大陸對銅的旺盛需求也造就今年初世界銅價的狂飆。但大陸熾熱的銅需求其實暗藏玄機,企業把工業金屬化為金融資產的扭曲作法,也預告銅的行情不會只走直線。

銅是全球經濟的一個重要環節,每一幢建築和每一個電路都少不了銅。中國消耗全球40%的銅貨供應,中國需求火熱自然帶動行情飆漲,銅價今年初迭創歷史新高,飆到每公噸1萬美元的顛峰,很多人因此預言銅價年底前會突破1.3萬美元的水準。

但中國市場銅貨供給過剩現象已愈來愈明顯,讓交易商大為緊張。倫敦金屬交易所(LME)的三個月期貨銅價,前周一度跌破每公噸9000美元大關,是三個月來首見,25日報價雖回到9685美元收盤,市場前景卻依舊悲觀。許多現貨銅商更進而指出,熱絡的期貨市場與死氣沉沉的現貨市場明顯已經脫節。

金融時報的報導說,中國銅貨供應過剩的原因之一,在於銅已不僅是工業用金屬,還被廣泛當作融資借貸的抵押品。許多和銅現貨交易毫無關係的中國企業,例如房地開發商等,常為了規避嚴格的放貸限制,而假藉進口銅來套取融資。

業界分析師表示,這些企業利用銀行開具的短期信用證進口銅,然後轉售,以便籌措其他投資所需要的資金。這類進口融資協議讓更多銅進入中國市場,令低迷的市況更加惡化。

中國經濟目前仍然蓬勃發展,對銅也保持健康的工業需求。但隨著銅價飆升和政府緊縮信用,許多企業已持續減少購買量,降低庫存水準。何況,創紀錄的銅價還導致中國廢銅激增,進一步提高銅貨供應。

前述這些因素都導致銅存貨的激劇升高。據估計,中國海關保稅倉庫的銅存貨已從12月中旬的30-40萬公噸,增至60萬公噸左右,而國際交易所的庫存也增加約16萬公噸。

中國市場的現況讓交易商對銅價的前景的觀點嚴重分歧。看多的人士指出,中國市場現況低迷是廢銅供應激增、製造業消化過剩庫存等短期因素造成。中國很快就需要重返市場,再次引發市場供應短缺迫在眉睫的擔憂。

看空者則反駁說,在價格繼續大幅下挫以前,中國買家不太可能大量買進,畢竟,他們的庫存依舊充裕。

不過,從基本面來看,過去幾個月的飆漲確實已達到冷卻需求、刺激廢銅供應的效果,可能逼迫大規模投機性投資集體撤離,導致銅價陡降,並應驗投資老手常說的「超級週期不會走直線。」

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